贏合科技發布2016年業績預告:公司2016年預計實現歸屬于上市公司股東凈利潤1.12-1.30億元,同比上升85.96%-115.85%。
大客戶擴產帶來充裕訂單,全年延續高增速。公司2016年有望實現業績翻倍,主要由于下游鋰電池行業處于高速發展期,帶動設備銷售額和訂單量大幅增加,特別是其大客戶如國軒高科、沃特瑪的擴產有望持續帶來大訂單。同時規模效應也進一步促成綜合毛利率水平上升,提升盈利水平。
提供鋰電整線解決方案,前瞻布局鎳氫電池設備。公司作為國內首家實現生產線各環節全覆蓋的鋰電設備企業,整線設備采購模式可幫助電池廠商有效縮短產能建設周期、解決各設備銜接問題、簡化維保售后過程。此外,公司于2016年10月成功推出國內首條鎳氫動力電池整線自動化設備,成為國內乃至全球唯一一家兼備鋰電和鎳氫新能源動力電池設備整線的制造商,前瞻性的業務布局有望成為業績又一新增長點。
行業集中度持續提升,鋰電高景氣度有望延續。盡管鋰電池整體產能供過于求,但高端鋰電池產能實際上不足,一線鋰電廠商存在繼續擴產的需求。11月份工信部發布動力電池規范意見征求意見稿,產能門檻大幅提高,將推動行業集中度進一步提升,優勢鋰電企業亦存在擴產需求,我們判斷2017年鋰電設備行業依然將實現高增長。
估值與評級:我們看好下游鋰電行業對自動化設備的旺盛需求以及公司鋰電、鎳氫動力電池智能化生產線的業務布局,考慮東莞雅康并表,預計公司2017-2018年備考EPS分別為2.05、2.55元,對應PE32x/26x,維持“增持”評級。
風險提示:新能源汽車扶持力度下降；下游鋰電池生產企業擴展不及預期。
