9日晚間，海螺水泥發布了亮麗的一季度業績預增公告，一季度公司預計凈賺47億元，同比增長120%。比海螺水泥增長更猛的是華新水泥。當晚該公司公告稱，預計一季度業績同比增幅為420%至470%。有水泥行業人士表示，整個行業迎來了效益好的年份，“都說去年是歷史上好的，看來今年有可能比去年還要好。”

水泥行業的效益確實令人動心。以龍頭公司海螺水泥為例，公司2017年度凈賺158.5億元，同比增長85.87%，這也是公司歷史上好的盈利水平。據預告，今年一季度，海螺水泥預計凈利潤較去年同期增加25.84億元，同比增長120%，去年一季度公司凈利潤為21.53億元。

利潤增長的動力在哪兒？海螺水泥公告，報告期內，受益于公司產品銷價同比漲幅較大，營業收入同比大幅增長，使公司凈利潤同比大幅上升。

上證報記者采訪了解到，刺激漲價的因素主要有兩個：一是錯峰生產的政策，減少了市場的供給；二是去年底，華東地區在旺季加強了環保核查，導致水泥價格大幅上漲，“漲上去之后就一直維持在相對高位”。

據中國水泥研究員統計，今年一季度，全國水泥價格指數（CEMPI）環比上漲6.95%，漲幅較去年四季度大幅趨緩，但整體價格依然較高。與2017年同期相比，一季度CEMPI同比上漲36.2%，單季同比漲幅也創出近年新高。sdghgg

受益于漲價的水泥公司紛紛報喜。除了海螺水泥外，華新水泥9日晚間預告，一季度業績將增加4億元至4.5億元，同比增幅為420%至470%。去年一季度，華新水泥凈利潤為9500萬元。再如萬年青，預計今年一季度盈利2.23億元，同比增長33倍！還有福建水泥，預計一季度盈利8600萬元左右，去年同期公司虧損4354萬元。除了水泥外，同樣受益漲價的還有鋼鐵。韶鋼松山9日晚公告，預計今年一季度盈利8.6億元，同比增長約411%。公司稱，2018年初，鋼鐵行業受北方環保限產、冬儲啟動等因素的影響，鋼材價格維持在較高水平。春節后在需求釋放較晚、庫存快速攀升等不利因素影響下，鋼價下降明顯。針對市場波動，公司采取了積極有效的措施，始終堅持低庫存策略，并大力推進降本增效和產品結構工作，仍然保持了較好的盈利水平。華菱鋼鐵一季度效益也出現大幅增長。據公司9日晚公告，預計一季度實現凈利潤14億元至16億元，去年同期公司凈利潤為3.1億元。公司稱，一季度宏觀經濟和鋼鐵行業運行保持基本穩定，盡管鋼材價格環比回調，但是鋼鐵行業仍有較好的盈利水平。

凌鋼也于9日晚間披露，預計今年一季度凈利潤較去年同期增加0.88億元，同比增長53%左右，去年一季度公司凈賺1.67億元。公司稱，受供給側結構性改革，全面取締“地條鋼”和環保限產影響，報告期鋼材市場持續高位運行。

有接受記者采訪的券商研究員表示，無論水泥還是鋼鐵，受益于供給側改革，去年價格一直維持著上漲的趨勢，今年一季度價格雖稍有回落，但仍遠高于去年同期，企業盈利水平同比也都出現較大幅度的增長，結果就是淡季不淡。

水泥和鋼鐵后市還有漲價空間嗎？多位接受記者采訪的研究員認為，主要仍取決于政策的力度，尤其是環保政策，目前來看，政府推動去產能的決心和力度都相當大，環保部門也多次明確表態將進一步加大核查力度，這也使得相關龍頭企業有了穩住價格的底氣。

清明節后的首個日，國內商品期市多數品種逞強，漲幅居前的包括雞蛋、豆粕、菜粕、黃大豆一號、黃大豆二號等農產品，基本符合此前市場的預期。

昨日，雞蛋和粕類均高開后快速走低，之后寬幅振蕩并有所回升。截至當日收盤，雞蛋主力1805合約收漲4.71%，豆粕主力1809合約漲幅達4.2%，菜粕主力1809合約上漲4.19%。部分化工品、黑色系商品午后快速上漲，當日收盤，甲醇主力合約上漲逾3%，熱卷、螺紋鋼主力合約均上漲1.8%以上。

有分析人士表示，周一雞蛋和粕類漲幅較大，與清明節前我國公布將對原產于美國的大豆等進口農產品加征關稅措施有關。

“周一國內商品期市粕類品種大漲，就是對我國將對原產于美國的部分農產品加征關稅的反應�！惫獯蠓治鰩熗跄葘θ請笥浾哒f，這使市場預期進口大豆成本將提升，豆粕、豆油壓榨成本將增加。

國投安信咨詢部龔萍認為，豆類價格3月份在阿根廷大豆減產的影響下已經止跌企穩，中美貿易摩擦升級增強了進口大豆成本抬升預期，推動了豆類價格上漲，并進一步傳導至相關農產品上。

“盡管加征關稅措施還沒有實施，但政策性風險溢價短期難以消退，豆類價格可能還會出現大的波動。”龔萍對記者說，豆粕將是其中表現為堅挺的品種，因為市場上難以尋找到數量相當的替代品。在全球蛋白市場上，豆粕是產量和消費量大的品種，占到整個蛋白市場約60%的份額。一旦豆粕供應出現較大缺口，即使菜粕、棉粕等可以替代，替代數量也難以填補供應缺口。

自美國發布對華“301調查”項下征稅產品建議清單以來，市場已對中國將采取相應對等措施有所預期，豆類市場之前已有所反應�！爸芤欢蛊�、菜粕等品種高開后快速回落，主要是因為當前市場很難判斷中美貿易摩擦能持續多久，加征關稅措施會否落地。”王娜說，當日美豆電子盤繼續反彈，國內豆類走勢則體現了市場的觀望情緒，以及對中美貿易摩擦將會逐步緩和的預期。

龔萍認為，周一豆粕、菜粕高開后快速走低，一方面是因為市場預期加征稅措施短期內不會落地，另一方面，市場擔憂貿易摩擦給經濟帶來負面影響�！懊绹�方面之前發布的征稅產品建議清單公示期為60天，5月15日召開聽證會，5月22日之前提交聽證期間的公眾意見，到期后再公布終清單。由此來看，中美兩國還有就貿易爭端磋商的時間和余地�！饼徠颊f。

對于后市，王娜認為，需要繼續關注中美貿易摩擦去向，粕類價格將延續漲勢。

“后期粕類價格將維持上漲趨勢，油脂價格或呈現振蕩格局�！敝行呸r產品研究員劉高超預計。

在國泰君安農產品研究員劉佳偉看來，目前影響國內農產品期現貨市場的主要因素是市場情緒�！爸忻蕾Q易摩擦未來去向，將直接影響國內油脂油料及相關

中長期宏觀面向好決定了銅價高位振蕩的格局，但短期在未見下游企業主動大量補庫的前提下，過高的顯性庫存將使得銅價繼續承壓。

上周，倫銅價格緩步回升，逼近6800美元/噸。我們認為，中長期宏觀面向好決定了銅價高位振蕩的格局，但短期全球庫存高企、下游補庫動力不足將限制銅價回升幅度。

中長期經濟向好趨勢未改

美國經濟數據表現良好。數據顯示，美國去年四季度實際GDP年化季環比增長2.9%，好于預期2.7%，超過前值2.5%。同時，美國2月耐用品訂單環比初值增加3.1%，高于預期1.6%；除飛機非國防資本耐用品訂單環比初值增加1.8%，亦高于預期0.9%。此外，美國就業市場表現良好，3月24日當周初請失業金人數21.5萬，低于預期和前值。

歐元區就業市場表現良好，歐洲央行或在2019年加息。德國3月失業率降至5.3%，創歷史新低，低于前值5.4%；失業人數變動-1.9萬，預期-1.5萬。標普將今年歐元區經濟增速預期上調至2.3%，明年上調至1.9%，并預計歐洲央行會從9月份開始逐步減少資產購買，在2019年第三季度加息。

中國制造業增速提高，減稅為經濟注入活力。中國3月官方制造業PMI為51.5，高于預期50.5和前值50.3；3月官方非制造業PMI為54.6，符合預期和前值。這表明制造業擴張提速，非制造業延續平穩的運行格局。同時，國務院決定，自5月1日起，國內制造業等行業增值稅稅率從17%降至16%，交通運輸、建筑、基礎電信等行業及農產品等貨物的增值稅稅率從11%降至10%，預計全年可減稅2400億元，預計將為經濟注入活力。

中國銅消費繼續增長

中國銅消費繼續增長，預計2018年中國銅消費量為1215萬噸，同比增長2.34%，建筑、電網、空調等行業表現良好。

電網方面，根據電網規劃，2018年將加快新一代配電自動化系統建設應用，年內覆蓋率達到60%，推進北京、上海等10個城市世界城市配電網建設。城市配電網規模較大，網絡結構復雜，電能質量要求較高，這需要提高電站負荷能力，增加線纜的橫截面，從而提高銅的使用量。

建筑方面，從2018年地方政府工作報告來看，全國31個�。ㄗ灾螀^、直轄市）交通基建合計超過4萬億元，我們預計2018年基建完成額同比增速下滑幅度有限。同時，房地產去庫存基本完成，2018年政府增加房地產供應將再次提高房地產增速�？照{行業景氣度較高，房地產供應將帶動空調內銷增加，農村空調普及程度提高以及空調外銷延續高增長狀態，將提高國內空調產量。

高庫存打壓短期銅價

從供應角度看，去年四季度國內電解銅產量大幅增加。統計局數據顯示，該季度電解銅產量為243.2萬噸，較2016年四季度增加21.92萬噸。同時，市場調研顯示，3月中國電解銅產量同比增幅較大，但是去年四季度以及2018年1—3月國內消費量沒有隨之大幅增加，導致國內庫存出現回升拐點。上期所銅總庫存自2017年10月連續回升，截至今年4月4日，總庫存達到30.6萬噸，逼近2017年3月高點。同時，3月全球銅顯性庫存較2月增加約11萬噸，市場對消費旺季的擔憂升級，下游企業主動補庫動力不足，使得銅價承壓。

我們認為，短期在未見下游企業主動大量補庫的前提下，過高的顯性庫存將使得銅價繼續承壓。從技術上看，滬銅1806合約51000元/噸存在較大阻力，　　1月末，全國進口鐵礦石港口庫存量升至1.52億噸，創歷史高水平，環比上升527萬噸，升幅3.60%；同比上升3231萬噸，升幅為27.04%。庫存的上升，一方面是企業冬儲形成，另一方面也與預期較高有關。在鋼鐵生產水平相對偏低的環境下，鐵礦石市場難以扭轉供大于求的局面。（見下圖）　　國內宏觀經濟穩中向好，鐵礦石港口庫存見頂回落，內外礦供給面臨季節性收縮，疊加鋼廠利潤回升，開工積極性提高，鐵礦石價格仍有上升空間�！　‰S著鋼廠利潤持續回升，高爐開工率較限產初期有所提高。以上海螺紋鋼市場為例，1月中旬螺紋鋼(hrb400:20mm)現貨價格低觸及3760元/噸，較2017年12月峰值4980元/噸下降1160元/噸，一個多月降幅達23.3%，而經我們測算，螺紋鋼現貨利潤同樣下探至630元/噸，較去年峰值2075元/噸大幅縮水，降幅近69.5%。近期貿易商擇機補庫，冬儲行情提振下螺紋鋼現貨價格走強，現貨利潤回升至917元/噸。助力生意社公眾號建議者短期參照此位置建立空單。商品價格走勢。在征稅措施未落地之前，粕類價格易漲難跌，油粕價格比繼續回落的概率較大，雞蛋價格短期以偏強振蕩為主。”劉佳偉說。