彩涂卷 0.4*1200*C 寶鋼 海藍 4.575 新開源1號庫 上海浩柯 彩涂卷 0.4*1200*C 寶鋼 海藍 4.670 新開源1號庫 上海浩柯 彩涂卷 0.4*1200*C 寶鋼 海藍 4.670 新開源1號庫 上海浩柯 彩涂卷 0.4*1200*C 寶鋼 海藍 4.670 新開源1號庫 上海浩柯 彩涂卷 0.4*1200*C 寶鋼 海藍 4.650 新開源1號庫 上海浩柯 彩涂卷 0.4*1200*C 寶鋼 海藍 4.470 新開源1號庫 上海浩柯 小計 132.025 上海浩柯 彩涂卷 0.45*1000*C 寶鋼 海藍 4.460 新開源1號庫 上海浩柯 彩涂卷 0.45*1000*C 寶鋼 海藍 4.465 新開源1號庫 上海浩柯 彩涂卷 0.45*1000*C 寶鋼 海藍 4.470 新開源1號庫 上海浩柯 彩涂卷 0.45*1000*C 寶鋼 海藍 4.525 新開源1號庫 上海浩柯

14日，招商2018年度投資策略會之黑色分在上海舉行，來自鋼鐵企業、貿易商、投研機構人士等近200人參加會議。與會嘉賓認為，螺紋鋼現貨價格已經處于頂部區域，隨著電弧爐產能逐步釋放，供需緊平衡的情況有望在2018年下半年緩解。 　　中泰研究所副所長篤慧在會上表示，從房地產、工業資產擴張、基建情況來看，明年鋼材的需求或弱于今年。在經歷了兩輪的房地產去庫存后，房地產價格與銷量同時達到歷史高位，今年一系列限貸、限購政策陸續，預計明年房地產銷售下滑10%左右。房地產投資雖然短期仍能保持個位數增長，但長期來看下滑趨勢明顯。 　　“工業品經歷了2011—2015年的熊市后，價格在2015年下半年見底，雖然2016—2017年迎來了利潤回顧，但工業品生產企業對后期利潤性的信心不足�！焙V慧表示，這使得工業品生產企業不會繼續進行產能擴張，因此鋼材需求難有好的。此外，基建對鋼材的需求也可能下滑。 　　在明年需求預期轉弱的同時，供給側改革對供需關系的影響也在不斷遞減。找鋼網數據部總經理卞騫表示，“十三五”期間國內淘汰落后鋼鐵產能的指標約1.4億噸，今年地方紛紛加大了執行力度，目前任務已完成約70%，鋼鐵去產能接近尾聲。 　　“從2018年第二季度開始，預計有2000萬—3000萬噸電弧爐產能逐步釋放，供需緊平衡的情況有望在2018年下半年緩解�！北弪q說。 　　明年鋼材基本面偏悲觀的預期也了當前市場的認可，螺紋鋼1805合約貼水約1000元/噸便是的佐證。篤慧認為，螺紋鋼期現價格終回歸后中樞是向上靠近現貨價格，還是向下靠近螺紋鋼1805合約價格，主要取決于現貨價格的下跌速度。決定現貨價格下跌速度的主導因素是冬儲期間鋼材庫存的累積情況。 　　對于下一階段的投資策略，卞騫認為，雖然明年鋼材需求存在下行預期，但較低的庫存水平確保了鋼材價格短期難以快速下滑，并且電弧爐產能釋放也要在2018年第二季度后。明年季度鋼價很有可能在1月份出現下跌后再次上揚，因此盤面上依然可以逢低買入。 　　招商黑色品種研究主管趙超越認為，目前盤面約1500元/噸的鋼廠利潤2018年有向下回歸的需要�？紤]到新增鋼鐵產能釋放或從明年第二季度開始，因此他推薦買進鐵礦石1805合約、賣出螺紋鋼1810合約的策略。

受供應壓力增加、下游需求轉弱等因素帶動，銅價從近五年高位持續回落，1月下跌2250元/噸，跌幅超過4%。短期來看，精銅供應壓力仍然存在，且下游消費表現依然疲軟。不過，筆者認為 ，在廢銅供應持續收緊且部分下游企業節前仍存在備貨需求的情況下，銅價繼續下行的空間有限。在消費旺季啟動前，銅價或將維持區間振蕩走勢。 精銅供應壓力施壓銅價 2017年12月，隨著新增產能投產以及煉廠檢修結束，國內精銅產量達到86.5萬噸，創國內有記錄以來最高水平。筆者認為，精銅供應短期內或將延續高位態勢。一方面，2017年年底銅煉廠基 本已完成檢修任務，此后兩月將不會出現大規模檢修，煉廠預計仍將維持高開工率。另一方面，雖然臨近春節假期，銅產業鏈的部分企業陸續開啟假期模式，但根據歷年慣例及南儲商務網調 研結果，春節期間，主攻廣東市場的金川、紫金、云銅、江銅、水口山及大冶等國內主要冶煉廠均不會放假，維持正常生產。因此，國內精銅供應壓力延續，精銅現貨維持供大于求的格局， 壓制銅價。 消費端整體表現低迷 下游消費方面，天然氣緊張對銅桿企業生產的影響逐步緩解，產能利用率略有回升，但終端訂單情況不理想，工廠以出貨成交變現為主，國內大型銅桿企業逐步停產放假。廣東地區最大的廣 州江銅銅材（年產能40萬噸）已于近日展開了正常的年度檢修，預計2月初恢復生產。銅板帶及銅棒市場成交表現一般，銅管生產表現相對較好，生產旺季使得銅管廠開工率較高。 終端消費方面，受房地產調控政策影響，國內房地產竣工及銷售面積同比增速持續下滑。房屋新開工及施工面積增速同樣處于偏低水平。隨著調控政策的持續，房地產領域對銅消費的拉動速 度有所放緩。2017年電網基本建設投資完成額全年累計同比下降2.15%。2016年銅價同比上漲明顯，電網建設領域帶動銅消費量下滑明顯。汽車方面，產銷增速有所放緩，但整體表現略高于預 期。從2018年起1.6升以下汽車購置稅將恢復按10%的法定稅率征收，對乘用車銷量形成一定壓力。 廢銅供應收緊影響逐步顯現 2017年進口廢銅實物量為355.7萬噸，折算金屬量為149.4萬噸。截至1月31日，國家質量監督檢驗檢疫總局公布了2018年前四批固廢進口許可證批文明細表，廢銅核準進口量僅18.07萬噸，較 去年同期大幅下滑。雖然目前暫未公布廢銅主要進口區域廣東、天津等地的廢銅核準進口量，但在廢料進口管控力度不斷加大的背景下，廢銅進口量逐步減少是確定無疑的。2017年11月及12 月廢銅進口量較歷年同期進口量出現明顯回落，表明自2017年年底已經開始加強管控廢銅進口量。據安泰科估計，2018年國內回收利用廢銅量預計僅增加10萬噸至180萬噸。因此，預計全年廢 銅總供應量將出現下滑，提振精銅需求，從而利多銅價。 下游企業仍有備貨需求 1月24日，滬銅每噸暴跌千元，現貨市場顯現久違的詢價買盤潮，下游開始入場進行訂貨，現貨貼水迅速收窄至80至20元/噸。從1月現貨銅成交情況來看，現貨交投整體表現清淡，下游資金買 入量不及預期，仍有部分下游企業并未完成節前備貨。如果銅價短期再次大幅回落則會受到下游資金追捧，對銅價有支撐。 綜上，銅市多空因素交織。供應端方面，受煉廠暫無檢修安排以及多數大型煉廠春節假期正常生產影響，精銅供應將繼續維持高位。下游需求方面，銅桿企業逐步進入放假或檢修模式，終端 消費整體表現偏差。銅現貨處于供大于求格局，現貨貼水有所擴大，銅價承壓。但受到廢銅進口政策影響，廢銅進口量逐步收窄，供應偏緊提振銅價，且部分下游企業仍存在備貨需求，預計 銅價下行空間有限。在消費旺季啟動前，預計銅價或將維持區間振蕩走勢。

【標題】 189-1758-6806 王