2014年政策面將繼續推動未來制度層面將繼續推進水資源集約節約利用,立法、執法、發揮市場機制都是題內應有之義。我們認為理順各級機關權力運行機制,將資源環境指標納入官員考核評價體系,對領導干部實行自然資源資產離任審計。建立生態環境損害責任終身追究制,都將加大地方政府的環保動力、壓力,也將為未來行業發展創造良好基礎。

2014年政策面推動是清潔水行動計劃、環保費改稅“清潔水行動計劃”或將進一步落實污水排放標準與城市水環境需求之間的銜接問題,“提標”、“提速”“、擴圍”,將擴大市場容量,并推進實體企業訂單、業績增長。據測算,“清潔水行動計劃”將投入2萬億元,政策升級將帶來市政供水、市政污水處理、工業廢水處理、環境監測等市場大規模增長。環保稅改費方面,我們概算廢水方面COD的稅收額為376.5億,若征收范圍擴大、征收標準提高,則會達數千億,能夠滿足我國每年環保投入資金的大部分,推動污染治理的順利進行。

投資機會主線在管材和膜處理企業

1、受益于城鎮給排水、污水治理大發展,“十二五”期間管材投資提速,超過供水升級改造規劃投資一半,也超過城鎮污水處理投資一半。我國與發達國家相比差距很大,管網雨污合流多、老化率高導致漏損率超標,但在油價大幅上漲,以及地方政府資金鏈緊張的大背景下,除了個別行業技術壁壘高的企業,反而有可能會是傳統管材替代塑料管材。傳統管材機會反而增加。

我們推薦其中的優勢企業,如納川股份(300198)、青龍管業(002457)、國統股份(002205)、龍泉股份(002671)。

2、水處理行業將在十二五進入質量提升期。膜技術受益于出水質量標準升級,國內膜技術企業憑借性價比與服務網絡優勢取得發展空間;污水處理以提標為主,而目前膜處理是主流的技術,所以“技術+項目能力”是關鍵。

我們重點關注膜技術先進、項目能力強的碧水源(300070)、在煤化工水處理領域遙遙領先的萬邦達(300055),津膜科技(300334),從事生活垃圾滲濾液處理、進軍餐廚業務取得突破的維爾利(300190)。

投資建議我們維持水處理行業“強于大市”的評級。以目前的估值,我們給予“強烈推薦”評級是碧水源(300070)、“推薦”評級的是維爾利(300190)。

風險提示對管材是1.國際油價上漲。2.地方政府資金鏈出現問題,或是政策執行力度低于規劃。對膜處理企業是1、政策推出進度低于預期。2、政策執行力度低于預期。